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中银证券指出，国内化妆品市场终端需求不断向上，近5年规模增速领先全球，与此同时品牌竞争加剧，线上渠道销售高速增长，渠道的变化利于国产品牌进行市场的快速拓展，能够精准把握消费者需求，多样化营销带动品牌效应增强的品牌将更有望不断做大市场。重点推荐：具备产品差异化的皮肤学级护肤品赛道龙头贝泰妮；主打大单品策略，不断进行大单品系列拓展的珀莱雅。建议关注：多品牌策略布局，不断经营改善的上海家化，自主品牌加品牌代运营双轮驱动，当前呈现经营拐点向上的水羊股份，以及高增长终端需求下，代工需求受到拉动的青松股份。